发布时间：2025-04-11 14:19  信息来源：辽宁省粮食发展集团有限责任公司

　　设置装备摆设方面，关心平安边际较高的资产；看好科技做为中持久从线的设置装备摆设价值；政策提振下的大消费板块。

　　短期来看，特朗普对华加征关税或对市场预期发生必然扰动。出口依赖度较高的行业可能遭到较大冲击。同时，市场不确定性和避险情感阶段性上升，资金或转向防御性板块和内需从题。

　　但中持久来看，A股市场走势仍取决于国内根基面的修复态势。当前国内经济延续边际改善。正在外部不确定性扰动下，国内政策无望持续加码。跟着政策不竭向内需倾斜，中国经济的持久韧性将持续。正在中持久资金加快入市的布景下，投资者决心将进一步加强。

　　对于受美国关税影响较大的出口型企业，激励其通过转型升级、拓展国内市场和第三方市场等体例，降低对美国市场的依赖，提拔本身业绩表示。

　　关心国内增量政策，把握政策节拍。一方面，合理预期政策出台节拍。虽然美国关税超预期，市场但愿政策端能尽快发力，可是全体上地方摆设增量政策连结着不变的节拍，政策出台有不变的节拍和考量。当前正处于竣事后的政策窗口期，前期政策摆设落地的环节阶段，短期内进一步出台大规模增量政策的可能性相对较小。后续增量政策走势需要关心至4月底地方局会议。当前市场投资者合理预期政策节拍，关心政策的持续性和不变性，避免因过度预期而激发市场波动。另一方面，消化前期政策，加强政策结果。当前应沉点消化前期已出台的政策，如提振消费专项步履、超持久出格国债支撑“两沉”项目扶植等，确保政策落地生效，阐扬其对经济和本钱市场的不变感化。同时，关心政策的协同效应，通过财务、货泉、财产等多政策的共同，加强政策的全体结果。

　　特朗普对等关税落地后，本周四市场的第一反映是行情有韧性，多个时间维度上的潜正在变化(关税调整缓和，国内政策对冲，中国外轮回优化等)均有所反映。本周五海外继续大幅调整，投资者才遍及转向悲不雅。正在我们看来，市场的第一反映可能是标的目的准确的，只是机会稍早。美国政策不合客不雅存正在，特朗普掣肘势必添加。关税极限施压，后续应有所求，美国版化债可能才是焦点目标。对于中国而言，惊涛骇浪下的计谋机缘期正缓缓展开。

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　　气概上，从政策经济周期、相对盈利劣势、长线资金订价和市场生态变化四个维度看，焦点资产将送来新周期，GARP策略(即合理估值买入成长)估计将较着跑赢。设置装备摆设上，短期聚焦自从可控、军工、内需、盈利四大标的目的，持久关心全球制制业沉建需求取中国手艺出海的趋向。

　　取上一轮中美商业摩擦(2018年起头)比拟，中美当前际遇已“今时分歧往日”，中国政策和资产价钱都有更多腾挪的余地。瞻望将来，起首做好本人。为了对冲关税冲击，对内一方面大要率会添加逆周期调理力度，另一方面加速新质出产力推进科技立国。待美国国内压力较着增大后，再察看有没有可能通过构和带来更多变化。

　　属性、适老化、政策支撑和小额可选消费是当前消费股主要的选股准绳。恒生消费指数也值得沉点关心。A股除了消费，农产物、军工和自从可控也是能够沉点关心的选择标的目的。最终A股，特别是A股内需消费该当是全球投资正在本轮美国关税冲击中最具韧性的资产。

　　虽然美国加征关税的力度超出市场预期，但从4月3日A股小幅下跌的走势来看，市场全体情感好于预期，显示出较强的韧性。虽然出海导向板块遭到较着冲击，但A股全体情感不变，未呈现大幅崩盘，反而美股呈现持续暴跌，这进一步凸显了“东升西降”的趋向。沉点察看周一市场走势，若是可以或许上行或至多横盘，申明市场情感已根基不变，除出海板块短期业绩承压外，其他板块无需过度悲不雅，市场情感仿照照旧连结乐不雅。加强市场决心取预期办理。通过多种渠道向市场传送积极信号，不变投资者预期，明白暗示将采纳需要办法应对美国关税冲击，加强市场对中国经济和本钱市场的决心。同时，加强取国际监管机构的合做，防备跨境本钱流动风险，防止因商业摩擦激发的本钱外流和市场动荡。

　　对于后续的应对，一方面，内需消费、自从可控等做为中持久推进经济动能切换和短期托底政策的发力连系点，无望成为市场聚焦的标的目的。另一方面，面临可能持续和频频的全球商业构和，短期仍需做好应对不确定性的预备，持仓可阶段性向低波盈利？。

　　当前汽车零部件、电气设备、纺服、耐用消费品(次要是家电)的对美出口压力最大。不外从逻辑层面，美国对中国出口依赖度较高，且中国对美国进口依赖度不高的行业，后续有更大的反制空间。短期，我们认为可能相对受益的行业是半导体，焦点逻辑正在于加快国产替代。别的，若是市场起头考虑外部压力促使国内政策进一步发力，财务短期发力更容易拉动经济数据的行业也可能利好，好比基建链相关。

　　分析来看，新一轮关税商业摩擦加剧，全球资金进入避险模式，叠加国内经济和上市公司业绩验证窗口到来，短期权益市场或延续震动，关心稳健设置装备摆设的盈利策略、内需政策间接利好的部门顺周期和消费板块、自下而上业绩确定性更高的优良企业。中期维度，AI财产变化和国产科技自从可控的叙事仍将延续，继续看好国产AI科技立异从线，逢低结构。

　　关心年报季，回归根基面。4月正值年报季，是全年最切近根基面的期间，市场气概将阶段性从关心预期向关心根基面业绩。投资者将愈加关心企业的现实业绩表示，这有帮于不变市场情感，削减因商业摩擦带来的短期波动。投资者关心业绩不变、具有焦点合作力的企业，出格是正在国内市场需求兴旺的板块中寻找机遇。强化业绩导向的投资策略：指导市场资金流向业绩优秀的企业，通过优化上市公司布局，提拔上市公司质量，加强企业抗风险能力。

　　中期看，关税政策使美国经济面对更大的畅缩风险，也让美联储的对冲政策遭到限制，市场从阑珊预期买卖转向阑珊买卖的可能性上升。中国政策发力时点可能提前，中美周期同频时点可能提前，焦点资产的设置装备摆设性机遇窗口随之提前，以至可能取此次外部冲击落地带来的买卖性机遇呈现沉合。

　　从估值角度看，当前A股和港股处于全球权益资产的“估值凹地”，其短期波动或低于海外市场，成为风险资产的“避风港”。

　　对于A股，短期关税不确定性冲击下，但立脚中持久，我们认为当前无论是国内所处的表里部、潜正在增量政策的储蓄，仍是顺应了上一轮商业冲突后的出口布局优化，以及市场正在心理上做好的预备，特别是以DeepSeek为代表的科技冲破对于决心的强化，均非2018年突然商业和时可比。

　　对于市场关怀的出海建厂逻辑，需要关心越南的反映。从目前的旧事看，越南方面预备取美方进行构和，疑惑除美越两边均将关税调降，且从越方邀请美方拜候的步履看，或成心将此和谈签定落实。若按此逻辑，则中国海外建厂的逻辑短期程度无限。数据上看，若是出海逻辑无限，大都中国强势出口品的转口商业无望继续。

　　A股沉拾强势需要有三个触发要素：第一，特朗普政策掣肘，外资可能继续流入A股订价中国资产沉估。第二，共建“一带一”国度的城镇化支撑外需，国内政策发力+经济转型，消费对内需的支撑加强，落实到中微不雅数据改善上。第三，科技财产趋向的进一步冲破。

　　中持久，跟着外部压力为我国成长内需和国产替育良机，中美关税冲突更无法改变A股市场“以我为从”的大趋向。

　　美国关税政策激发全球避险情感升温，当前VIX发急指数仅次于2024年8月日元套息买卖平仓和2020年3月全球疫情激发的流动性冲击期间，表白风险资产步入动阶段。往后看，美国关税构和仍具有较高不确定性，跟着美国畅缩压力，特朗普关税政策的奉行将面对阻力，而国内以“扩内需”为沉点的逆周期增量政策仍有较大的发力空间。

　　短期看，特朗普正以极限施压策略换取更大好处，后续关心协商进展和行业宽免环境，正在此之前，估计风险偏好降低，市场波动加剧，但仍处于阑珊预期买卖阶段。

　　短期防御思维继续占优。看好高股息相对收益，还击资产(农产物)和对冲资产(房地产、建建粉饰、消费刺激)现阶段占优。关税冲击对科技财产逻辑的影响无限，维持2025年科技布局牛判断，新一轮行情启动期待环节财产催化落地。继续保举：国内AI算力和使用、具身智能、低空经济。

　　此时盈利有超额，好比水电、出书，正在短期全球risk off(避险)之后，A股可能逐渐起头买卖国内添加逆周期调理力度、科技立国自从可控、中美构和等预期。布局上，环绕对冲关税的手段来梳理投资机遇，可能包罗：财务对冲(办事消费、生育养老、性价比消费)；科技立国(国内云大厂财产链、端侧财产链、军工电子)；外需突围。