发布时间：2025-07-20 05:22  信息来源：辽宁省粮食发展集团有限责任公司

　　回首2025H1：国内方面：经济数据建底迹象较着，CPI、PPI均处正在偏底部，地产新开工和完工增速环比逐渐好转，新旧动能转换，低端制制及地产的拖累逐渐见底，新经济的动能逐步。海外方面：美联储降息预期频频，叠加商业和影响，全球经济款式和商业流面对沉塑，逆全球化对经济的影响愈发较着。资本板块：2025年H1，黄金板块表示亮眼，铜受商业和带来的库存挪动和地域升贴水变化，表示强势。铝价维持高位，成本塌陷带来利润扩张。加工板块：25H1商业和带来的抢转口效应，加工板块业绩遍及预期较好，提前出口带来的支持仍正在，单元加工利润全体维持正在偏低，期待进一步的驱动。瞻望2025年H2：我们把握四条从线：①分母端扩张：金银：黄金中持久看多标的目的较分歧，次要把握买卖节拍，次要关心下半年联储降息预期和商业和边际变化，看多黄金和黄金股。金银比价较高，带来白银上涨动能较大，白银标的也应沉点关心。②端改善：铝铜锡：25年H1氧化铝下跌带来电解铝单元盈利较着改善，可是也应短期需求走弱带来的价钱回落，铜铝都是如斯。③稀土等环节劣势矿产！次要的劣势环节矿产正在中美博弈中带来机遇值得注沉，以六大计谋金属为从，稀土、锑、钨板块或有更好表示。④反内卷带来供给侧的扰动机遇：反内卷从光伏起头，过剩产能供给端有压缩预期，碳酸锂板块的底部设置装备摆设性价比力高。贵金属关心黄金和白银。相关标的：持续增储扩产，资本劣势凸起标的山东黄金（600547。SH），海域金矿投产期近，紫金赋能效率提拔的招金矿业（。工业金属关心铜。相关标的：巨龙铜矿量增且持续贡献利润，钾和锂产能弹性大，紫金背书的藏格矿业（000408。SZ）；铜开辟和矿山办事步步为营的金诚信（603979。SH）；铜板块业绩弹性凸起标的洛阳钼业（603993。SH）；多元结构铜、锂矿资本的龙头企业紫金矿业（601899。SH）。铝、锡、钨锑板块。相关标的：电解铝成本大幅下降和股权激励及将来高股息带来高弹性的中孚实业（600595。SH）；一体化劣势较着的天山铝业（002532。SZ）；白银产能远期弹性庞大和锡产能大幅放量的成长性标的兴业银锡（000426。SZ）；受益钨价上涨和钨矿远期注入预期的中钨高新（000657。SZ）；双碳布景下，再生铝远期合作劣势凸显的明泰铝业（601677。SH），受益锡锑跌价和资产注入有预期差的华锡有色（600301。SH)。稀土磁材和先辈金属材料。相关标的：沉稀土冶炼分手劣势较着，受益中国稀土整合的广晟有色（600259。SH）；稀土价差较大，无望受益跌价带来弹性的北方稀土（600111。SH）和中国稀土（000831。SZ）。羰基铁粉降本空间较大，高频化打开需求场景的悦安新材（688786。SH）；AI驱动，新材料大有可为的云南锗业（002428。SZ)、天通股份（600330。SH)，PM手艺实力雄厚，积极结构光储SMC材料的东睦股份（600114。SH）。能源金属相关标的。相关标的：资本禀赋较好的天齐锂业（002466。SZ）；一体化结构的赣锋锂业（002460。SZ）；资本自给率提拔弹性较大，积极结构铜资本的中矿资本（002738。SZ）、雅化集团（002497。SZ）；镍板块有以量换价、一体化劣势凸显的华友钴业（603799。SH）。